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中信证券3月7日发布公告。信用和货值是决定公司发展可持续性的关键,区域布局只是次要因素。公司当前的估值水平显著低于可持续发展的央企地产公司,我们认为核心制约因素,是公司2022年销售处于相对低谷,且公司布局城市能级受限。但我们认为,决定公司发展可持续性的关键,内部在于公司良好的信用和充盈的货值,外部在于全面复苏的市场形势。公司完全可以通过深耕所处区域,提升权益比和盈利能力,实现业绩稳定可持续增长。维持2022/23/24年EPS预测为0.93/0.87/0.77元。公司当前估值仍处历史底部,近五年PE分位数为5%,近五年PB分位数为3%,参考港股可比地产开发公司(龙湖集团、美的置业、碧桂园、绿城中国、越秀地产、华润置地)中信证券研究部预测的2023年PE倍数3.3x-7.0x(平均为5.0倍)及PB倍数0.2x-0.9x(平均为0.6倍),我们给予公司2023年5xPE及0.5xPB,对应平均目标价5.25港元/股,维持“买入”评级。